基础设施投资:为什么是现在??

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前言

在基础设施建设领域,投资者长期关注的趋势和近年来关注的趋势相互融合,将持续创造高质量资产的投资机会。。

最近的趋势包括大规模数据投资机会的出现、全球范围内的去碳化趋势、中游行业因对ESG的担忧而退出。。这些都是在长期的发展趋势下发生的,比如需要对老化的公共设施进行大幅度的设备改造,世界各国的政府都在寻求解决负债问题的方法。。

在布鲁克菲尔德,十博体育网关注的是基础设施资产,这些基础设施是重要的经济和社会活动的基础。。例如输配电、输水、中游系统(港口、铁路和公路)、通信和数据网络。。

这些资产的性质,在很多情况下,其本质从投资者在安全稳定的现金流,ダウンサイド・プロテクション班里,其他资产的分散,インフレ・プロテクション以及长期的负债提供配套。。通过专注于不可或缺的资产管理,基础设施战略可以应对大多数经济环境。。十博体育网认为在不同的市场环境下,基础设施对投资者来说都是有吸引力的,但是十博体育网也看到了很多机会。。

70% 输配电系统的使用年限接近尾声

公共事业设施的老化和资金不足的扩大

在公共事业领域,传统资产管理公司不断探索新的融资途径。十博体育网对资本的需求越来越大,十博体育网想要实现老旧资产的置换和去碳化。。

美国电力供应网络的状况代表着基础设施的老化。。美国土木工程学会的"2021年基础设施报告卡(2021 Infrastructure Report Card)”,70%的输配电系统已经进入了使用年限的后半期。。1结果,全美相当多的客户都受到停电的影响(参见图1)。。在美国,很多电力公司仍然是公营的,由联邦、州或地方政府运营。。

当世界发达国家的经济处于历史高位时,十博体育网看到了这些挑战。。这是在新型冠状病毒感染导致全球经济衰退之前出现的趋势。。包括人口减少和老龄化在内的人口统计变化、社会保障制度的扩大、长期的低利率助长了借贷行为,美国和欧盟各国陷入了前所未有的财政赤字(参照图2)。

图1:遭受多次停电的美国

Figure 1电子Outages
来源:Eaton Blackout Tracker, 2017

图2:面临财政赤字扩大的政府

财政赤字(万亿美元)

Figure 2 Budget Deficits
资料来源:美国财政部、美国国会预算办公室、国际货币基金组织、世界经济展望数据库,2020年10月。

新型冠状病毒感染的扩散给政府财政带来了压力,这变得更加紧迫。。

在基础设施领域,很多传统的资产管理公司都面临着资金不足的问题。。例如,美国土木工程师学会预计,2020年至2029年间,美国累计资金缺口为2.大概是5万亿美元。(参见图3)。

政府可以通过三种主要的方式来解决这个问题。。增加税收是可能的,但税收是有限的。。十博体育网可以利用私人企业提供服务,或者通过出售资产来改善资产负债表。。十博体育网认为,作为私人投资者,后两种选择将为拥有运营专业知识和灵活资本的企业带来更多机会。。

图3:20 20 ~ 2029年,美国基础设施资产中2.需要超过5万亿美元的投资

(价值全部以10亿美元为单位)

Figure 3 Infra Assets
来源:美国土木工程师学会“2021 Infrastructure Report Card”

2020 - 2029年美国累计资金缺口为2.5万亿美元

需要大幅修改的数据网络

无论是发达国家还是发展中国家,对数据的需求都比其他商品增长得更快,而且增长速度丝毫没有放缓的迹象。。

很多这些数据都是通过旧网络传到世界各地的。。在通信行业,作为基础的铜线基础设施正在向光纤过渡,但这种过渡必须延伸到办公室、店铺、住宅等所谓终端用户家门口的“最后一英里”。。为了满足不断增长的容量和速度的要求,十博体育网需要大量的投资。。

另外,随着5g在世界范围内的发展,需要更多的移动通信塔和数据中心。。另一方面,通信公司为了筹集扩建项目的资金,将成熟资产的权益出售给基础设施专业投资者。。这样一来,通信公司就可以与经验丰富的第三方运营商保持长期合作关系,并获得长期稳定的现金流量。。

数据基础设施的改造预计将是一项大规模的工程,仅在未来5年内就需要至少1万亿美元的投资(参见图4)。。

图4:在今后5年的全球网络中,5g是1.促进1万亿美元的投资

2020 ~ 2025年的设备投资

Figure 4 5g Capex
来源:GSMA

迈向脱碳社会的全球行动

全球范围内的气候变化控制行动为可再生能源提供了更多的市场机会。

在现代生活的各个方面都必须减少二氧化碳的排放量,这已经成为世界性的共识,各国政府提出了脱碳目标,民间企业自主设定目标的情况也越来越多。。

幸运的是,以太阳能和风能为主的可再生能源的成本在最近几年急剧下降(参见图5)。在没有政府支持的情况下,十博体育网也可以实现对自然能源的高收益投资。。

根据高盛集团(Goldman Sachs)的估计,到2030年,十博体育网需要16万亿美元的总投资,才能将全球变暖控制在2°C。。2考虑到这些去碳化的努力的规模,对于拥有清洁能源解决方案规模和专业知识的投资者来说,这将是一个巨大的机会。。随着可再生能源领域的成熟和民间资本的聚集,十博体育网可以充分期待能够获得能够产生现金流的可再生能源资产。。

图5:风力发电和太阳能发电是最便宜的发电来源

Figure 5 Wind and Solar
来源:Bloomberg新能源金融

为了将全球变暖控制在2℃,到2030年需要16万亿美元的总投资

中游和运输行业的反向投资机会

在全球加速向零排放互联网过渡和能源结构变革的背景下,市场参与者开始从中流能源资产中撤出。。

但是,再生可持续的平台的有效转换过程,今后也中游部门的资产利用的需要,因此,当前是化石燃料能源混合变中发挥重要的作用(参照图6)。同时,它们也为风能和太阳能等低碳能源的普及做出了贡献。

图6:天然气将继续是发电的重要能源

天然气仍是发电的重要能源

6 Natural Gas
2025年估计发电量(发电来源)

但是,不是所有化石燃料的二氧化碳排放量都是一样的。。与煤炭相比,天然气的污染物和二氧化碳排放量要少得多,它是可再生能源电力系统的补充。。煤气不仅容易储存,而且不容易受到风力和日照不足等自然现象的影响,所以为了推进节电和避免停电是不可缺少的。。

天然气很容易受到价格变动的影响,所以投资者对天然气的偏好也会发生变化。。投资者可以通过关注基于防御和合同的稳定资产来避免这种不稳定性,比如中游管道和液态天然气的液化和再气化设施。。另外,价格的波动也可能为个人投资者提供一个有吸引力的入场点。。虽然这些资产的寿命是有限的,但它们将在今后几十年里对实现零排放起到重要作用,并提供有吸引力的投资机会。。天然气运输网络也有可能在未来推动绿色氢和碳隔离。。

另一方面,由于新型冠状病毒的感染扩大,运输行业的前景变得前所未有的不透明。。全球的出境限制导致通过机场、港口和高速公路的旅客和货物量减少,而且这些需求很难恢复到疫情爆发之前的水平,所以这个资产类别的投资者也减少了。。很多国家的疫苗接种才刚刚开始,所以运输行业的整体情况还不明朗。。

但是,港口和收费公路的所有者兼经营者布鲁克菲尔德经历过,如果达成必要的合同协议,这些资产在混乱期也能充分发挥作用。。另外,考虑到对这个资产类别的消极看法,我认为有机会以有吸引力的估值获得高质量的资产。。

今后的展望

由于新型冠状病毒感染的复兴,世界各国的经济重新开始扩张,通货膨胀成为焦点。。因此,考虑长期投资的基础设施管理者必须重视对现金流量采取直接或间接的措施来应对通货膨胀。。

上述风险的理解,可以缓解对策运用者来说,目前的经济状况是高质量的基础设施资产的持续的高表演支撑新的投资机会,为促进良好的环境和有可能的。。

世界上继续围绕基础设施资产的竞争激烈,有纪律的资本分配,维持必要的资源和规模,esg的认识,确立了筹措、运用能力,具有运用者,今后将有魅力的基础设施投资机会上利用有利的立场和想法。。

文末脚注:

1. 美国土木工程学会“2021 Report Card for America Infrastructure”2021年。
2. 高盛Equity Research,“Carbonomics: The Green Engine of Economic Recovery”2020年6月。

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