基础设施投资:为什么是现在?

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介绍

在基础设施领域, 趋势趋同——其中一些是投资者多年来一直关注的, 近期的其他投资——应该会继续推动高质量资产的投资机会. 

最近的发展包括大量的数据投资机会, 全球对脱碳的推动, 中游行业由于对ESG的担忧而失宠. 这些都是在长期趋势中发生的,比如需要大幅资本升级的公用事业老化, 世界各国政府都在寻求解决日益膨胀的债务问题的办法.

在布鲁克菲尔德, 十博体育网专注于基础设施资产,为支持重要经济和社会活动的基本服务提供支柱. Prominent examples include electricity transmission and distribution; water distribution; midstream systems; ports, rail and roads; and communications and data networks.

考虑到它们的本质, 这些资产通常为投资者提供稳定和安全的现金流, 下行保护, 从其他资产类别分散投资, 通货膨胀保护和长期负债匹配. 通过专注于重要的运营资产, 基础设施战略应该在大多数经济环境中具有弹性. 尽管十博体育网相信,基础设施对于投资者来说在各种市场条件下都是有吸引力的, 今天的气候似乎特别充满机遇. 

70% 电力传输和分配系统的寿命都在后半段

公用事业老龄化和资金缺口扩大

十博体育网继续观察到,公用事业领域的传统资产运营商正在寻求其他资金来源. 它们的资本需求非常重要,因为它们希望取代旧的运营资产,并实现脱碳目标. 

美国的现状.S. 电网普遍凸显了基础设施资产的老化. 根据美国土木工程师协会2021年基础设施 成绩单, 70%的电力输送和分配系统都已进入其寿命的后半段.1 其结果是,美国的经济增长放缓.S. 正在经历多次中断,影响了全国大量的客户(参见图1). 在美国.S.在美国,许多公用事业公司今天仍然是公有的,由联邦、州或市政府经营. 

在这些挑战到来之际,世界各地的发达经济体都背负着历史上最高水平的债务——这一趋势早在大流行和与之相关的全球经济关闭之前就出现了. 人口结构不良(包括人口萎缩和老龄化), 不断扩大的福利项目和长期的低利率鼓励了借贷,导致美国政府出现了前所未有的赤字.S. 以及欧盟的许多国家(见图2).

图1:美国.S. 受到过多次停电的挑战

图1停电
资料来源:2017伊顿停电跟踪.

图二:各国政府面临不断增加的预算赤字

政府赤字(万亿美元)

图二预算赤字
来源:美国.S. 财政部, 国会预算办公室, 国际货币基金组织(imf), 世界经济展望数据库, 2020年10月.

疫情及其给政府财政带来的压力,使这一问题变得更加紧迫.

许多基础设施领域的传统资产运营商都面临着维护其系统的巨大资金缺口. 例如,美国土木工程师协会估计美国的石油产量.S.累计资金缺口为2美元.2020年至2029年共5万亿元(见图3).

政府可以通过三种主要方式来应对这一挑战. 他们可以增加税收,但能产生多少额外收入是有限制的. 他们也可以求助于私营部门提供服务, 或者,它们可以出售资产,用所得资金重建资产负债表. 作为私人投资者, 十博体育网期望后两种选择应该为那些具有业务专长和有机会大规模使用的国家创造许多机会, 灵活的资本.

图3:你.S. 基础设施资产将需要超过2美元.2020-2029年的5万亿投资

(以十亿美元计)

图3基础设施资产
资料来源:美国土木工程师协会的2021年基础设施报告卡.

美国.S.美国的总累积资金缺口估计为2美元.从2020年到2029年的5万亿美元

数据网络需要大规模升级

对数据的需求增长迅速——无论是在发达国家还是发展中国家,都比其他任何商品都要快——而且这种增长没有出现停滞的迹象. 

其中大部分数据仍在通过一个过时的网络在全球范围内传输. 而电信行业已经见证了从铜骨干基础设施到光纤的巨大转变, 这种转变还需要延伸到“最后一英里”——终端用户的家门口, 无论是一间办公室, 零售地点或住宅. 要使该行业能够满足不断增长的容量和速度需求,将需要大量的投资.

除了, 随着世界推出5G, 需要更多的移动通信塔和数据中心. 同时, 电信公司正将成熟资产的权益出售给专业基础设施投资者,以资助扩张项目. 这种安排使电讯公司能够确保与有经验的第三方营办商取得长期联系, 同时为这些运营商提供稳定的长期现金流. 

十博体育网预计,仅在未来五年内,全球升级数据基础设施就需要至少1万亿美元的投资(见图4)。, 一个巨大的任务. 

图4:5G将帮助推动1美元.未来5年全球网络投资1万亿美元

资本支出2020 - 25

图4 5G资本支出
来源:GSMA.

全球推动脱碳

全球为减缓气候变化所做的努力,为可再生能源带来了巨大的市场机遇.

全球共识是,必须在现代生活的各个方面减少碳排放. 十博体育网继续看到各国政府承诺实现脱碳目标, 以及私营部门自愿设定自己的目标. 

好消息是可再生能源——尤其是太阳能和风能——的成本近年来已经大幅下降(见图5)。. 十博体育网已经达到了在没有政府支持的情况下,对可再生能源进行有利可图的投资. 

高盛(Goldman Sachs)估计,到2030年,将全球变暖控制在2摄氏度以内,将需要多达16万亿美元的总投资.2 考虑到这些脱碳行动的规模, 十博体育网相信,在清洁能源解决方案方面具有规模和专业知识的投资者将迎来重大机遇. 随着可再生能源行业不断成熟并吸引私人资本, 十博体育网相信,在获取现金流方面也将有充足的前景, 操作可再生能源资产.

图5:风能和太阳能是目前最便宜的大规模发电来源

图5风能和太阳能
资料来源:彭博新能源财经.

到2030年,将全球变暖控制在2摄氏度以内将需要多达16万亿美元的总投资

中游和运输行业的逆向投资机会

鉴于全球向净零排放过渡的动力和所需能源结构的转变, 市场参与者已经对中游能源资产感到失望.

然而,, 因为在未来的几年里,有效地转换为可再生和可持续的平台的过程将继续要求使用中游资产, 在可预见的未来,化石燃料仍将是能源结构的重要组成部分(见图6). 它们有助于支持风能和太阳能等低碳替代能源的发展. 

图6:天然气将继续在发电中发挥重要作用

天然气将继续在发电中发挥重要作用

图6天然气
2025年按技术来源估计的发电量

然而,在碳排放方面,并不是所有的化石燃料都是一样的. 天然气产生的污染和碳排放远低于煤炭, 并且可以作为不断增长的可再生能源系统的补充. 气体很容易储存,而且在没有风或没有阳光的情况下反应迅速, 哪一个是避免灯火管制和停电的关键. 

天然气面临着价格不稳定的风险, 作为一个结果, 投资者对你的好感会忽冷忽热. 为了避免这种波动, 投资者可以专注于高度防御性的投资, 合同固定资产, 如中流管道或液化天然气液化和再气化设施. 波动性还可以为私人投资者提供机会,以具有吸引力的切入点进入该行业. 尽管这些资产的寿命是有限的, 十博体育网相信,它们将在未来几十年向净零排放的过渡中发挥关键作用,并可能提供一个有吸引力的投资机会. 天然气运输网络也可能有助于未来绿色氢和碳封存技术的出现.

与此同时,大流行给运输业带来了前所未有的不确定性. 全球旅行限制导致通过机场和港口的旅客和货物数量减少, 沿着高速公路. 投资者回避这一资产类别是可以理解的,因为人们怀疑需求何时可能恢复到疫情前的水平. 由于疫苗在许多国家仍处于初期阶段, 该行业的全球前景仍远未明朗.

然而, 作为港口和收费公路的所有者和经营者, 布鲁克菲尔德亲眼看到,在必要的合同协议到位的情况下,这些资产可以在中断期间表现良好. 考虑到围绕这一资产类别的负面情绪, 十博体育网认为,可能有机会以具有吸引力的估值收购高质量资产.

展望未来

随着世界大部分地区继续从COVID-19大流行中复苏, 经济重新开放和扩张, 通胀正成为焦点. 作为一个结果, 具有长期投资视野的基础设施管理者必须高度重视确保现金流具有直接或间接的通胀保护. 

适用于那些了解这些风险并能够组织减轻保护措施的管理者, 当前的经济背景可以创造一个有利的环境,支持高质量基础设施资产的持续强劲表现,并促进更多的投资机会.

尽管全球基础设施资产的竞争持续加剧, 在资本配置方面保持纪律的经理人, 有必要的资源和规模, 环境、社会和治理意识, 并建立了采购和运营能力, 是否应该做好准备,以利用未来有吸引力的基础设施投资机会.

尾注:

1. 美国土木工程师协会,“美国基础设施2021年报告卡”,2021年. 
2. 高盛股票研究,“碳经济学:经济复苏的绿色引擎”,2020年6月. 

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