布鲁克菲尔德

2020
年度报告

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年度报告包括缩略图

致股东的信

01概述(截至2021年2月11日)

十博体育网以有记录以来最好的一个季度结束了这一年. 鉴于当时的环境和今年的非凡表现,这对十博体育网的业务来说意义重大. 尽管有混乱和破坏, 十博体育网的投资策略和资本结构的实力都得到了体现. 十博体育网的资产管理业务业绩非常好, FFO较前一年上涨了近20%. 全年FFO总额为5美元.20亿美元也是一个记录,在第四季度的实现增加了结果. 目前,包括套利在内的资产管理年化收入为6美元.50亿年, 十博体育网的下一轮私人旗舰基金融资才刚刚开始, 该专营权正蓄势待发.

十博体育网还推出了四项新战略, 虽然这些都不会在短期内对十博体育网的研究结果产生重大影响, 从长远来看,它们都应该是有意义的. 其中包括投资LP二级机构, 能源向净零碳的转变, 技术和再保险.

关于再保险, 因为最近宣布, 十博体育网计划将布鲁克菲尔德再保险公司的新股份作为特别股息分配给你. 这些股份将与bam的股份相匹配,以使十博体育网能够有效地运营这项业务, 它应该对你们中的一些人有吸引力.

年底,十博体育网发起了一项将十博体育网的房地产公司私有化的投标. 十博体育网之所以这么做,是因为市场上大多数房地产证券交易都很糟糕, 尽管潜在的房地产很有价值. 将其私有化将使十博体育网在管理资产方面拥有更大的灵活性, 并通过向bpy的共同所有者支付一个有吸引力的价格, 他们可以选择哪一种现金组合, 票面利率与当前收益率相当的优先股, 或bam的股票继续上涨, 十博体育网认为这对有关各方都是最好的.

02总的来说,Bam的股票市场表现不错

作为可以为投资者产生回报的指标, 下面是十博体育网过去30年的年度复合投资回报的最新表格. 举例来说,30年前在布鲁克菲尔德资产管理投资的1,000美元,如今价值86,000美元. 有些年份非常棒, some were like 2020; but as demonstrated in this table, 在很长一段时间内实现合理回报的复合是金融领域令人难以置信的奇迹.

图表

一个公司的收益是许多因素的反映, 但从长期来看,它们是一个良好的战略计划和不懈执行计划相结合的结果. 只有从长远来看,十博体育网才有可能回顾战略和执行情况, 如果做得好, 随着时间的推移也趋向于复合. 此外, we believe the intrinsic value of a 布鲁克菲尔德 share today is greater than the share price; this gives us a large margin of safety in our efforts to record reasonable returns over the longer term.

03市场环境令人难以忘怀

关于2020年有很多说法,它肯定是记忆中最不寻常的年份之一. 每个国家的GDP都急剧下降, 股市先是暴跌,然后又反弹, 各国央行将利率大幅降至零, 几乎没有风险的钱几乎是免费的. 许多企业关闭了, 大多数人在家工作, 人们害怕, 飞机旅行减少了98%, Brexit发生, 和一个新的美国.S. 当选总统.

到了2021年, 市场是强大的, 借贷成本低, 资本充足的借款人可以获得资金, 许多企业的股价倍数都非常高, 制药公司在令人惊叹的时间里完成了疫苗的分发. 十博体育网的预期是,随着高危人群接种疫苗,经济将正常化, 随着死亡和住院人数的下降. 现在,这种情况已经开始发生了——尽管不平衡——随着政府和人民开始恢复更正常的生活, 十博体育网预计,从现在开始到2022年,经济数据将出现强劲复苏.

没有明显的通货膨胀和高失业率, 有一种预期是,利率将保持在低位,没有受到大流行贸易支撑的库存将恢复. 其他已经提高市盈率的好公司也将被证明是值得的, 或者他们的证券可能会横盘交易一段时间, 直到他们的业绩赶上股价.

十博体育网的业务与经济复苏紧密相连. 作为一个结果, 十博体育网应该能够让十博体育网的企业走出衰退,同时希望缩小布鲁克菲尔德股票的内在价值和交易价格之间的差距. 和大多数企业一样,十博体育网很高兴看到2020年已经过去,十博体育网期待着2021/2022年的到来.

04十博体育网的生意很好,尽管遇到了困难

在第四季度,十博体育网创造了创纪录的2美元收益.10亿FFO,比2019年同期增长75%. 全年FFO是5美元.20亿美元,展示了十博体育网基础企业的韧性. 这更值得注意, 在过去的几个月里,十博体育网有多达20%的企业停业,有些企业仍在恢复中. 这应该意味着,随着全球经济复苏站稳脚跟,十博体育网的业绩将变得更加强劲. 所有这些导致可供股东分配和/或再投资(CAFDR)的现金总额为3美元.10亿或2亿美元.2020年每股01美元.

图表

资产管理业绩过去很好,现在正在好转

十博体育网的资产管理业务在2020年表现强劲. 十博体育网管理的总资产增至6000亿美元,手续费资本增至3,120亿美元. 年化收费相关收益和目标附带权益现在是6美元.每年50亿美元.

总的来说,十博体育网通过私募基金策略筹集了大约420亿美元. 这包括十博体育网一些旗舰基金的资金, 此外,十博体育网在为永久核心私募基金募集资金方面也取得了很大进展.

十博体育网目前在五大主要投资领域拥有大约20种不同的回报策略,包括优先债券和机会主义股权. 其中包括为十博体育网最新的不良债务基金承诺的130亿美元,以及为永久核心战略承诺的90亿美元. 十博体育网还最终敲定了2美元的第二笔基础设施债务基金.70亿年.

尽管面临着2020年的挑战,十博体育网仍然创造了大约1美元的收益.20亿的附带权益,现在只有4美元.已投资资本的应计未实现的附带权益为70亿. 十博体育网的资金集中在关键服务资产的好处与合同, 租赁或管制现金流也在2020年得到强调, 与估值控股, 在某些情况下,甚至增加了他们的收入持久性. 十博体育网重新启动了在2020年早些时候被推迟的资产出售, 对这些资产的需求一直很强劲. We recently announced a number of sales that we expect to close in the coming months; if they close as expected, 2021年应该又是一个强劲的年份.

在投资者日, 十博体育网列出了下一轮旗舰融资的计划, 目标是1000亿美元. 十博体育网的旗舰信贷基金开了个好头. 十博体育网最近推出了第四支旗舰房地产基金和新的全球过渡基金, 哪个是致力于全球能源网脱碳的.

操作弹性

十博体育网的可再生能源业务在2020年继续取得强劲的业绩, 支持全球多元化资产基础和长期, take-or-pay电力合同. 在这一年里, bep完成了TerraForm Power的私有化, 最近十博体育网宣布在美国收购一个分布式发电平台.S. 结合, 这些规模的运作在太阳能, wind, 水电, 储能和分布式发电使十博体育网很好地参与世界能源供应的脱碳.

十博体育网的基础设施业务在这一年里非常持久. 95%的现金流由来自关键基础设施资产的监管或合同收入来源支持, 收入基本上没有受到经济停摆的影响. 十博体育网继续扩大对数据的投资,这是一个多年的增长趋势. 十博体育网获得了137个投资组合,印度有000个通信塔, 谁会利用5G和其他未来技术的推出. 十博体育网也处于有利地位,可以参与全球基础设施投资和私有化。由于各国政府近几个月背负了巨额债务,而且需要刺激经济,这些投资和私有化很可能随之而来.

在十博体育网的房地产业务中,十博体育网的大部分资产在2020年表现良好. 十博体育网的办公组合很大程度上是由高质量租户的长期租约支持的, 租金收取受到的影响很小. 而十博体育网的零售和酒店资产面临着挑战, 在那些政府开始慢慢取消限制的市场, 十博体育网已经看到业绩稳步回升. 在美国,客流量和每个客户的销售额显著增加.S. 购物中心的投资组合和酒店资产的预订量正在缓慢回升. 在这一年中,十博体育网完成了伦敦办公物业的出售,出售了十博体育网在美国的办公物业.S. 越来越多的存储业务, 并且还处理了一个生命科学办公室投资组合——每个投资组合都远远高于其收购成本和IFRS价值.

十博体育网的私募股权业务继续增长, 十博体育网进行了一些收购, 包括印度一家主要的非银行金融公司,专门从事商业汽车贷款业务, 以及一个以亚洲为基地、专注于客户管理服务的技术服务平台. 十博体育网还宣布将加拿大领先的抵押贷款保险公司私有化, 以及诺博与西弗雷泽的合并. 十博体育网现在拥有合并后公司大约20%的股份, 哪个是北美最优秀的林产品企业.

十博体育网的信贷平台在2021年取得了强劲的业绩. 十博体育网在这一年里部署了220亿美元, 利用3月/ 4月的市场混乱, 和其他的机会. 十博体育网预计,随着政府刺激措施的减少和企业需要进行资本重组,还会出现更多机会. The final close of our distressed debt fund is likely to take place in the first half of this year; it already is the largest distressed debt fund we have raised.

05私有化十博体育网的房地产业务

1月初,十博体育网宣布了一项收购bpy剩余资产的提议. 简单地说,虽然这些资产是特殊的,有形价值高于股价, 房地产证券没有显示出接近其内在价值的交易迹象. 作为一个结果, 十博体育网相信,十博体育网的bpy合作伙伴将更快地实现十博体育网提供给他们的交易价值.

在过去的几年里, 十博体育网一直在努力执行十博体育网的房地产业务计划, 取得了巨大的成功, 但不幸的是,公开市场一直难以恰当地评估其资产. This is not unique to bpy; many property company securities have struggled to trade at NAV for years. 事实上, 正是出于这个原因,十博体育网在私募基金中收购了许多房地产公司.

一段时间以来,十博体育网已经清楚地认识到,这种投资组合和十博体育网创造价值的方法并不适合当前的公开市场. 需要明确的是,十博体育网对投资组合价值的看法没有改变. 这只是一个典型的例子,说明资产不是公开市场投资者目前希望投资的对象.

公司私有化将给十博体育网灵活性,通过重新开发一些资产实现投资组合的长期真正价值, 构建新的, 直接出售部分资产, 并利用各种资产创造或永久增长, 私人, 核心房地产基金. 最近,十博体育网在北美建立了一系列永久私人房地产基金,取得了成功,这增强了十博体育网对后者的信心, 欧洲和澳大利亚.

虽然这笔交易的直接影响将是增加十博体育网资产负债表的规模, 这种情况很快就会逆转, 十博体育网预计,在未来五年内,十博体育网拥有的房地产资产将比现在更少——因为这笔交易以及它将为十博体育网提供的灵活性. 在时间, 十博体育网还将重建私人市场的费用流, 使十博体育网的客户有意愿拥有这个最高质量的房地产.

06新的开始已经开始了

十博体育网要去布鲁克菲尔德了. 去年十博体育网所有的基金都表现良好, 十博体育网的资产负债表财务状况非常好, 十博体育网的另类投资管理特许经营现在是世界上最杰出的业务之一, 布鲁克菲尔德的发展进入了下一个阶段. 十博体育网已经扩大了十博体育网的全球业务,并继续为十博体育网的客户添加新产品. 利率很低, 另类投资是为十博体育网的客户提供有吸引力回报的投资类别, 十博体育网正在创新,为他们提供新产品.

十博体育网还在扩大大型旗舰基金的规模. 它们的规模使十博体育网与众不同,从而提高了十博体育网的回报. 除了, 十博体育网的客户正在寻找波动性更小的收入替代品, 十博体育网还将继续在十博体育网的平台上添加永久的核心+产品.

New areas of focus for us are investing in the transition of the economy to net-zero carbon emissions; reinsurance; technology investing, where we are moving from venture into full-scale technology 私人 equity investing; and LP secondaries, 十博体育网的客户越来越多地在寻找规模经理. 每一个领域都有潜力为十博体育网的客户和业务提供有意义的机会.

07气候向净零的转变是真实的,而且正在加速

正如十博体育网多年来所注意到的, 整体, 布鲁克菲尔德在第1和第2项上已经是净负值,在十博体育网所管理的6000亿美元资产中,以避免排放为基础. 十博体育网相信,在一定范围内,十博体育网也同样是净零碳排放,现在十博体育网正在详细衡量十博体育网投资的公司的排放范围. 十博体育网已经将自己的企业从几十年前非常密集的碳排放转变为今天的净零碳排放, 十博体育网相信,十博体育网有充分的条件来帮助其他国家实现这一改变.

十博体育网拥有数十年的专业知识和资本, 十博体育网计划从十博体育网的客户那里筹集资金,以帮助其他公司向净零碳迈进. 十博体育网将向全球转型基金投入超过20亿美元的自有资金,并将与志趣相投的机构客户一起进行投资. 十博体育网认为,这是一个独特的机会,可以在满足社会当前最大需求的同时,创建一个新的资产类别.

十博体育网相信,世界正处于30年净零碳运动的开端. 这种转变将影响到每个国家的几乎所有企业. 中国, 目前最大的燃煤发电机之一, 最近是否承诺在2060年前实现整个经济的净零碳排放. 新的你.S. 美国政府已承诺到2035年实现清洁能源,而欧盟、美国和欧洲则承诺到2035年实现清洁能源.K. 以及加拿大都在加速能源转型. 毫无疑问,世界总体上正在从化石燃料转向低碳能源——可再生能源, 核能,也可能是氢.

在净零碳的范围内, 十博体育网将继续在全球拥有和运营某些重要的燃料运输基础设施资产. 十博体育网认为,天然气将在这一能源转型中发挥重要作用, 尤其是在亚洲, 并可能成为通向氢的桥梁. 请放心, 当十博体育网获得这些资产时, 十博体育网将重点关注现金流的持续时间, 十博体育网在运作时,将考虑到它们对向净零碳过渡的贡献,并计划确保它们不断做得更好. 十博体育网相信,十博体育网自己在从碳密集型向净零碳转型过程中获得的运营经验,将使十博体育网成为许多这些资产的更好所有者.

十博体育网的全球过渡基金专注于全球新可再生能源的建设, 以及企业为加速向净零碳过渡而进行的投资. 有许多公司将有资金和技能来自己做这件事. 同样, 将有许多公司需要十博体育网的运营专业知识和资金来实现他们的目标. 这是十博体育网新基金的目标,十博体育网对它的成就感到兴奋.

08推动十博体育网在2021/2022年投资的几个主题

十博体育网投资十博体育网所有的业务来维持和发展它们, 但当有机会创造更大的增值价值时,十博体育网会寻求在时机合适的时候,在企业或地区部署最多的资金. 这一变化不断, 但是简单的说, 十博体育网试图远离估值合理的市场,投资于资金短缺的地方.

十博体育网的投资也受到了十博体育网所有基金的主题的驱动,这些主题通常都是长期的. 十博体育网认为与十博体育网今天的业务相关的主题如下:

  • 低利率将继续推动对另类投资的需求. 利率似乎将在未来几年内保持在一个较低的区间内. 因此,另类投资对投资者非常有吸引力. 这为十博体育网的整体业务提供了一个特殊的背景.
  • 可再生能源正在增长. 目前,全球25%的电力来自可再生能源, 在未来30年里,这一比例将增长到50%或更多. 实现这一目标所需的投资高达数万亿美元.
  • 一如既往,技术正在影响着所有的业务. 今天的不同之处在于变化的速度,它带来了巨大的机遇,但也带来了风险. 十博体育网正在接受这一点.
  • 替代信贷将继续存在. 来自机构和再保险公司的资金将越来越多地推动信贷市场. 另类基金经理有机会扩大信贷规模,以替代机构投资者的固定收益.
  • 大多数房地产在2020年经受住了戏剧性的关闭, 虽然一些性质在未来会以新的方式被使用, 不会有重大的范式转变. 大城市里的好房地产将继续如此. 一旦全球经济复苏,这一点就会变得显而易见.
  • 许多企业和政府都需要资金. 虽然企业迄今靠大量借贷生存下来,但它们现在需要股权. 作为一个结果, 将会有吸引人的商业投资机会, 并向政府购买基础设施.

09十博体育网的合作方法

最后,十博体育网鼓励你关注十博体育网的业务,而不是股价. 如果说有哪一年强调了这一点,那就是2020年. 考虑以美元为单位的bam价格,在分割调整的基础上,年初为38美元.去年年底,该公司股价为41美元.27. 红利是1.25%,根据股价,你的投资获得了8%的可观收益. 除了, 鉴于2020年市场的极端情况, 取决于你什么时候看价格, 如果你看一下2月份的情况,你可能会得出这样的结论:你已经上涨了18%, 或者一个月后,当十博体育网的股价为21美元时,你的股价下跌了44%.3月57. This is the behavior of Price; but not value.

在短期内, 价格是任何时刻供求关系的函数, 哪一个经常受到当天新闻的影响, 短期业绩, 以及投资者对通常与公司无关的宏观事件的看法. 这一直是正确的, 如今etf的出现更是如此, 索引, 社交媒体, 24小时的新闻循环和所有的信息轰炸投资者. value, 另一方面, 未来现金流的净现值是否基于对增长的假设, 以适当的利率折现到现在. The Price of a publicly traded security is very often not the value of it; sometimes it is higher, 有时低. 有时它们会收敛——但不是那么频繁.

根据十博体育网公布的计划价值指标,布鲁克菲尔德的价值在2020年初为57美元,在2020年底为66美元. 扣除股息后,你的价值同比增长了17%. 这是非常可敬的, 特别是考虑到环境, 它还包括一些因政府停摆而在短期内受到冲击的业务的减记.

如果十博体育网是一家私人公司,十博体育网只需报告十博体育网的价值计算和背后的指标. 你可能会对2020年感到兴奋. 十博体育网实际上是. 另一方面, 价格的变动往往会分散投资者对企业价值的关注. 十博体育网鼓励您关注价值,尽量不要被价格分心.

10关闭

十博体育网将继续致力于成为世界级的资产管理公司, 为您和十博体育网的其他投资伙伴投资高质量资产,以获得稳定的股本现金回报, 同时强调对所使用资本的下行保护. 公司的主要目标仍然是在每股基础上产生不断增加的现金流, 因此, 长期内每股内在价值更高.

如果你有任何建议,请不要犹豫与十博体育网联系, 问题, 你想要分享的意见或想法.

真诚地,

signature

布鲁斯Flatt
首席执行官



注:除本报告其他地方的警告声明所述的披露外, 还有一些重要的信息必须与之结合阅读, 这些都被纳入了, 这封信发表在十博体育网的网站上 http://BAM.Brookfield.com/en/reports-and-filings.

布鲁克菲尔德一瞥

01十博体育网的业务

十博体育网是全球领先的另类资产管理公司,管理着6000亿美元的资产, 以及对长期投资的关注, 帮助形成全球经济支柱的优质资产和企业. 十博体育网的目标是使十博体育网所投资的公司和资产成为可能, 以及十博体育网所在的社区, 才能长期繁荣.

十博体育网为广泛的机构投资者提供服务, 世界各地的主权财富基金和个人. 作为投资者委托给十博体育网的资金的管理人, 十博体育网利用十博体育网的经验和深厚的运营专业知识为他们创造长期价值, 帮助他们实现目标,保护他们的财务前景.

十博体育网的资本结构是为了让十博体育网能够通过各种来源——包括十博体育网自己的资产负债表——来为投资融资, 十博体育网上市子公司的资金和来自十博体育网机构投资者的资金. 这种灵活的, 大规模的资本使十博体育网能够为十博体育网的投资者进行规模巨大的交易, 产生有吸引力的财务回报和现金流, 并支持十博体育网资产管理活动的发展. 重要的是, 这也意味着十博体育网的资本与十博体育网的投资者一起投资, 确保十博体育网的利益始终与他们的利益一致.

在布鲁克菲尔德, 良好的环境, 社会和治理(ESG)实践是建立有弹性的企业和为十博体育网的投资者和利益相关者创造长期价值的组成部分. 这些做法是基于十博体育网以可持续和道德的方式进行长期业务的理念. 这意味着使用健壮的治理和其他ESG原则和实践操作, 并坚持将这些原则融入十博体育网所有的活动中.

十博体育网的员工仍然是十博体育网业务中最重要的因素, 十博体育网的文化是以诚信为基础的, 协作和纪律. 十博体育网非常强调所有业务的多样性, 因为十博体育网认识到,十博体育网的成功取决于培养广泛的视角, 经验和世界观.

投资重点

十博体育网专注于房地产、基础设施、可再生能源、私募股权和信贷.

多样化的产品

十博体育网提供核心, core-plus, 增值, 通过公开市场和私人市场的封闭式和永久工具,采取机会主义/成长型股权和信贷策略.

集中投资策略

十博体育网在能发挥十博体育网竞争优势的地方投资, 利用十博体育网的全球影响力, 获得大规模资本和运营专业知识.

训练有素的融资方法

十博体育网对杠杆的使用采取保守的方法, 确保十博体育网可以在所有商业周期中保存资本.

可持续性

十博体育网致力于确保十博体育网投资的资产和业务是为长期成功而建立的, 十博体育网寻求对环境和社区产生积极的影响.

02全球影响力

全局存在图键 全球影响力地图

“布鲁克菲尔德”、“公司”、“十博体育网”或“十博体育网的”指的是布鲁克菲尔德资产管理公司. 及其合并后的子公司. “公司”是指我公司的资产管理业务,由我公司的资产管理和公司业务部门组成. 十博体育网的“投资资本”包括十博体育网的“上市附属公司”布鲁克菲尔德 Property Partners L.P., 布鲁克菲尔德 Property REIT Inc.布鲁克菲尔德可再生伙伴公司.P.布鲁克菲尔德再生能源公司,布鲁克菲尔德基础设施合作伙伴.P.布鲁克菲尔德基础设施公司和布鲁克菲尔德商业伙伴L.P., 哪些是独立的公共发行人,包括在十博体育网的房地产, 可再生能源, 基础设施和私募股权部门, 分别. 十博体育网用“私募基金”来指代十博体育网的房地产基金, 基础设施基金和私人股本基金. 请参阅第115页开始的术语表,它定义了十博体育网用来衡量业务的关键绩效指标.

03快速的事实

$600B+

管理资产

$312B

费轴承资本

~1,000

投资专业人士

30+

国家

~150,000

操作员工

交流      纽交所: bam     tsx: bam.A

投资原则

十博体育网的投资方法是有纪律的和经过证明的——反映了十博体育网作为业主-经营者超过100年的历史. 十博体育网专注于价值创造和资本保存, 对十博体育网专业领域内的高质量资产和业务进行机会投资, 积极地管理他们,保守地资助他们——以产生稳定的目标, 为十博体育网所有的投资者提供可预测和不断增长的现金流. 十博体育网认识到,要产生有吸引力的风险调整后的回报,往往需要采取反向投资的方法来评估资产, 企业, 市场或行业.

十博体育网的业务以一系列核心投资原则为基础,这些原则指导十博体育网的决策,并决定十博体育网如何衡量成功:

的经营理念

  • 以诚信经营十博体育网的业务和经营十博体育网的关系
  • 吸引并留住能与十博体育网长期共同成长的高素质人才
  • 确保十博体育网的员工在做所有决定时都像老板一样思考和行动
  • 对待投资者和股东的钱就像对待自己的钱一样
  • 在十博体育网的运营中嵌入强大的ESG原则,以帮助十博体育网确保十博体育网的业务模式是可持续的

投资方法

  • 收购优质资产和业务
  • 以价值为基础,以资本回报最大化为目标进行投资
  • 通过十博体育网的运营专业知识提高投资价值
  • 建立可持续的现金流以提供确定性,降低风险,降低十博体育网的资本成本

衡量十博体育网公司的成功

  • 评估长期的总资本回报率
  • 鼓励计算风险,但要将收益与风险进行比较
  • 如果有必要,牺牲短期利润,以实现长期资本增值
  • 追求盈利而不是增长,因为规模不一定会增加价值

价值创造

十博体育网通过增加资产管理专营权和投资资本的价值,为股东创造价值, 如下:

资产管理

1. 增加收费资本,这将增加十博体育网的收费相关收益. 十博体育网通过对当前与费用相关的收入应用倍数来跟踪由此创造的价值.

2. 获得有吸引力的投资回报, 使十博体育网能够获得业绩收入(附带权益). 十博体育网通过对目标附带权益应用倍数来衡量由此创造的价值, 净成本.1

投资资本

3. 增加投资产生的现金收入和资本增值, 通过改善运营和有纪律地回收基础资产. 十博体育网使用根据国际财务报告准则确定的市场价值和公允价值的组合来衡量由此创造的价值.

价值创造表

1. 定义见第15页的读者须知.
2. 报价依据2020年12月31日公开定价.
3. 国际财务报告准则投资资本总额不包括4美元.90亿普通股在十博体育网的资产管理部门.
4. 用于商业规划, 十博体育网认为投资资本的价值是上市投资的报价价值和未上市投资的国际财务报告准则价值, 须作两次调整. 第一个, 十博体育网以国际财务报告准则的价值反映bpy,因为十博体育网认为这最能反映相关资产的公允价值. 第二个, 十博体育网调整布鲁克菲尔德住宅价值,以接近公共价格使用行业可比.
5. 包括4美元.50亿的公司现金和金融资产.
6. 以创造价值为目的, “当前”附带权益, 净代表目标附带权益, net. 目标附带权益净额的定义见第15页的读者须知.

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